Cet article étudie la tarification et les décisions d’émission des obligations catastrophes (CAT). Nous modélisons la prime des obligations catastrophe et construisons des indices pondérés par la taille des émissions pour le niveau et la volatilité des primes. Nous estimons un modèle lognormal GAMLSS (Generalized Additive Model for Location, Scale and Shape) permettant à la moyenne et à la variance du logarithme de la prime de dépendre des caractéristiques des tranches, de variables macroéconomiques et d’indices de marché retardés. Par rapport aux régressions linéaires, le GAMLSS produit des résidus plus propres, un AIC plus faible et des distributions prédictives plus précises. Nous intégrons ces prévisions dans le problème d’un réassureur ayant une aversion au risque et souscrivant un risque extrême d’incendie de forêt et émettant une obligation catastrophe. Une politique en deux étapes, conditionnant l’émission à l'écart réalisé, accroît la participation et le profit attendu avec un faible impact sur le risque d’insolvabilité. Les stratégies fondées sur le GAMLSS améliorent davantage l’émission et la rentabilité.